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山河智能:多元化布局,加速成长

发布时间:2011-04-20    研究机构:第一创业证券

山河智能(002097)公布年报,2010年实现营业收入28.38亿元,同比增长95.51%;实现归属于母公司所有者的净利润2.03亿元,同比增长92.19%。按最新股本计算EPS为0.48元/股。公司拟对2010年度实现的可供股东分配的利润,以2010年年末总股本420,450,000股为基数,每10股派发现金红利0.3元(含税);同时,公司公布了2011年1季报,1季度实现营业收入8.37亿元,同比增长41.03%;实现归属于上市公司股东的净利润0.67亿元,同比增长20.47%。公司同时预计,2011年1-6月净利润同比增长20%-50%。

需求拉动,销售收入大幅增长受益于4万亿投资的滞后效应、房地产投资、基建投资高增长,2010年工程机械行业各产品销售火爆,公司桩工机械销售收入13.41亿元,同比增长107.52%;挖掘机销售收入12.28亿元,同比增长102.74%。

毛利率、期间费用率小幅下降公司毛利率由2009年的26.62%小幅下降为24.74%,而期间费用率由2009年的18.35%下降为15.11%,两者相抵,使得公司收入与利润保持大体同步增长。公司毛利率的下降同行业竞争相对激烈有关,同时由于公司的挖掘机产能集中于小型挖掘机领域,而四万亿投资主要是大型基建项目,所需的挖掘机以中大型挖掘机为主,公司的小挖市场空间受到一定压缩,随着四万亿投资逐步进入施工后期和竣工期,未来价格便宜,性价比较高的小挖占比有望保持上升势头。 给予“审慎推荐”投资评级预计2011-2012年公司EPS分别为0.69元、1.21元,动态市盈率为23.5倍、13.5倍,给予公司“审慎推荐”投资评级。

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