山河智能(002097.CN)

山河智能调研纪要:传统主业稳步发展,收购Avmax加码公司通航业务

时间:16-06-17 00:00    来源:华创证券

1.山河智能(002097)在过去一年财务表现良好,主要得益于整合之后的管理层和产品研发改进。

管理层整合之后以效率优先,员工共赢为原则,公司研发团队小而精,虽然规模小于同类竞争对手,但在良好高效的管理下产品研发数量和创新程度都超过同类竞争者。

在研发方面,公司产品挖掘机相比同业具有绝对竞争优势,在外观及节能方面表现优越。

2.公司在业务发展上围绕一点三线,借收购Avmax加码通航业务。

一点指立足于装备制造,三线指工程装备,军用装备,航空板块。

目前三条线上工程装备经营模式转型,未来持续性良好。军用装备上,已经发展了11年,未来不会壮大的很快但会稳步前进。在航空板块方面实现技术攻关,在技术之上进行并购。

山河智能并购Avmax是以三年为期分阶段进行,并购过程及之后Avmax原公司管理层依旧以公司的长远发展为原则进行经营活动。

此次并购实现了双赢,山河智能可以借此拓展欧美市场,同时增强自身现金流状况,Avmax可以进一步拓宽在东南亚地区及非洲的业务发展。

3.Avmax公司经营围绕长远期发展进行,未来营业收入有望持续上升。

公司的经营目标以长远发展为中心,公司业务覆盖全产业链,增长点亦将覆盖全产业链。新开发的发动机租赁业务预计会成为稳定的增长点。公司的零部件生产自产自用也供销售,一方面降低使用零部件的成本,另一方面销售收入可以实现盈利,改善现金流状况。

4.风险提示。

通航产业发展低于预期。