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山河智能半年报点评:业绩稳步增长,完成AVMAX半数股权交割持续受益通航发展

时间:16-08-26 00:00    来源:华创证券

1.主业回暖带动公司业绩增长。

报告期内国内工程机械市场持续复苏,加上公司产品结构性的改善,公司机械产品营收增长近17%,显著改善了公司业绩,同时公司机械产品毛利率上升了5.24个百分点,加强了公司的盈利能力。

2.公司完成AVMAX49%股权交割,并表后将显著增厚公司业绩。

公司非公开募集资金不超过22亿元,其中19.79亿元用于收购加拿大支线飞机租赁和维修公司AVMAX公司100%股权。第一阶段股权交割将在2016年完成,目前公司已完成49%股权交割。

AVMAX公司业务包括飞机租赁、飞机维修维护、飞机零配件及二手飞机销售、航空电子工程研发,2015年实现净利润约1.36亿元,AVMAX并表后将显著增厚公司业绩。

3.公司通航产业布局完整,持续受益通航放开。

公司旗下已有山河科技和山河航空动力子公司,收购AVMAX后,公司将形成通航飞机制造—航空发动机研制—飞机运营租赁—飞机维修维护的全产业链,凭借完整的布局公司将随通航放开持续受益。

随着民航机队规模的逐年扩张,公司的飞机租赁和维护维修业务有望成为新的利润增长点。

4.盈利预测。

预计公司16-18年实现归属母公司净利润1.98亿、2.98亿、4.08亿,考虑摊薄后对应EPS为0.20、0.31、0.42元,对应PE为45X、30X、22X,维持推荐评级。