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山河智能:受益高铁桩工机械快速增长

发布时间:2010-08-23    研究机构:国都证券

业绩超预期,静压力压桩机需求旺盛 公司实现营业收入14.54亿元,较上年同期增长117.18%;实现归属于母公司所有者的净利润1.3亿元,较上年同期增长181.59%。公司是目前国内最大的桩工机械生产基地,主要产品桩工机械旋压机及液压静力压桩机占总产品的45%,今年上半年桩工机械同比增长134.58%。其中液压静力压桩主要应用于民用建筑的桩基础施工,具有施工无震动、无噪音、无油污飞溅、成桩质量高等优点,成为东部发达地区需求量较大的优势桩工机械。静力压桩机出口东南亚,市场需求旺盛,预计下半年将保持快速增长。 受益于高铁建设,旋挖机销售火爆 旋挖机产品主要应用于公路、铁路、桥梁与大型高层建筑物钻孔灌注桩施工,高铁桩基工程是近期旋挖钻机的最大需求源,旋挖钻机的销售得到了快速增长。由于下半年更多的铁路线路的开工,公司的旋挖钻机有望收入超过上半年。为了满足市场需求,公司在长沙县星沙产业基地分三期购地约2670 亩开发建设“山河工业城”,对液压静力压桩机产能进行扩张,将桩工类机械打造成为基础设备事业部。我们预计未来桩工机械保持30%的增速。 小挖产能不断扩张,中挖带来毛利率提升 公司拳头产品小型挖掘机,占公司总收入的45%,上半年同比增长103%。相对于大挖,小挖主要应用于市政小型工程建设、园林绿化、道路修缮等项目,国外小挖、大挖比例为1:1,而我国比例为0.5:1,目前国内挖掘机市场全年需求在2-3万台左右,预计5年内将增长到7-8万台,小挖未来发展前景光明。公司目前进入中型挖机市场,使得毛利率有所提升,加强了公司盈利增幅。 新型产品不断产出,带来新的利润增长点 公司不断开发新型产品满足市场需求,凿岩机械同比增长174%,装载机、叉车销售良好。公司在安徽淮北煤机基地厂房竣工 公司规划在未来5年内实现 40亿销售收入。 盈利预测与评级 我们根据公司目前运营情况,预计未来三年每股收益为 0.66元、0.86元,1.2元,相对8月20日收盘价16.25元,市盈率为25,19,14,给予强烈推荐A评级。

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