山河智能(002097.CN)

山河智能半年报点评

时间:10-08-24 00:00    来源:湘财证券

事件:山河智能(002097)(002097)发布2010年半年报,我们对此点评如下:

上半年公司业绩增长显著。2010年上半年,公司业绩增长显著:公司实现营业收入、归属母公司股东净利润分别为14.54亿元、1.34亿元,分别比去年同期增长112%、182%,实现每股收益0.49元,公司上半年经营情况符合我们的预期。上半年公司净利润增幅超过经营收入增幅,主要原因在于2010年上半年营业收入增长及综合毛利率的提升。

桩工机械及挖掘机械是公司业绩增长的主要原因。桩工机械及挖掘机械是公司业务主要组成部分,2010年上半年,公司桩工机械及挖掘机械分别增长135%、103%,成为推动收入增长的主要原因。同时,桩工机械业务毛利率小幅下滑3%,而挖掘机业务毛利率小幅提高3%。

海外市场业务快速恢复。2010年上半年,公司海外市场业务快速恢复,半年报显示公司海外市场业务规模同比增长145%,增幅超过国内市场业务增速,这一方面受公司海外市场业务低基数效应影响,另一方面说明公司海外市场业务正在恢复过程中。

产能瓶颈及现金回流问题凸显。2010年上半年,由于国内工程机械市场的快速增长,以及国际工程机械市场的逐步复苏,公司所有产品均受到产能的严重制约,供不应求,无法满足市场需求,导致部分客户流失到竞争对手。同时,公司受到工程机械行业特点的影响,应收账款相对销售收入同步出现一定幅度的增长,给公司经营带来一定压力。

挖掘机业务及军工业务是公司未来看点。公司小型挖掘机应用广泛,在我国仍有较大的市场空间,作为小型挖掘机的龙头,公司将长期受益于小型挖掘机市场的拓展。同时,公司积极发展军工业务,并取得了一定进展,我们相信公司军工业务将逐步步入快速发展阶段。

维持买入评级。预计公司2010年、2011年每股收益为0.69元、0.87元,维持公司的买入评级。