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山河智能:业绩超预期增长,新兴业务值得期待

时间:10-08-30 00:00    来源:方正证券

事件:

8月20日,公司公布了2010年的中报,上半年公司实现营业总收入14.54亿,同比增长111.78%;营业利润1.57亿,同比增长238.97%;归属上市公司股东的净利润1.34亿,同比增长181.59%,实现每股收益0.49元,同比增长181.64%。

点评:

国内外市场齐发力,业绩增长超预期上半年,受益于国内经济形势的向好,我国工程机械市场爆发式增长,山河智能(002097)作为工程机械行业的龙头企业,产品销售火爆、供不应求,营业收入大幅增长,同比增幅高达111.78%。桩工机械、挖掘机、凿岩机械的销售收入增幅均超过了100%,其中,桩工机械销售收入为6.77亿,同比增长134.58%,凿岩机械实现销售收入4570万,同比增幅高达174.03%。

同时,随着外围经济的逐渐回暖,公司的出口业务快速回升,上半年实现出口业务销售收入1.18亿,同比增长145.43%,比国内市场高出37个百分点。

盈利能力显著增强

上半年公司营业收入大幅增长,而营业成本的增幅远低于营业收入增幅,公司工程机械内产品的综合毛利率提高了0.45个百分点,保持在25.92%的较高水平。其中,挖掘机毛利率增幅最大,比去年同期提高了3.2个百分点,达到24.96%。公司的费用控制能力也得到了进一步的提高,上半年公司管理费用、销售费用、财务费用占销售收入的比例分别为5.44%、5.95%、1.41%,较去年同期分别下降了1.85、0.41和0.86个百分点。同时,净资产收益率也比去年同期整整提高了1倍,达到7.79%。

新兴业务值得期待

短期内公司矿业装备业务值得期待,我们预计2010年煤矿装备有望实现产值5000万元左右,2011年有望为公司增加约3亿元左右收入;另外全年军品业务有望贡献利润约2400万元,将为公司业绩的增长提供有力补充。

维持“增持”评级

我们预计公司2010-2012年实现营业收入24.34亿元、32.87亿元与41.33亿元,基本每股EPS 分别为0.51、0.73、0.94元,对应动态PE 分别为33倍、23倍与18倍。我们预期2011年煤机业务有望大幅贡献业绩,以及公司军品概念,看好公司未来随产能突破后,长期良好的成长性,维持公司“增持”评级。