山河智能(002097.CN)

山河智能:三季度业绩符合预期

时间:10-11-01 00:00    来源:天相投资

业绩符合我们的预期。2010年1-9月份,公司实现营业收入20.39亿元,同比增长93.33%,营业利润1.85亿元,同比增长187.7%,实现归属母公司净利润1.63亿元,同比增长144.01%,按照最新股本计算,实现每股收益0.397元。预计2010年实现归属母公司净利润同比增长90%~130%,折合EPS为0.49元~0.60元。

单季度数据来看,第三季度公司实现营业收入5.85亿元,同比增长58.92%,营业利润2836万元,同比增长56.55%,归属母公司净利润2917万元,同比增长51.19%,每股收益0.07元。

受益投资拉动,主要产品销量大幅增长。受益四万亿投资的滞后性效应拉动、区域振兴规划、保障性住房以及出口复苏,工程机械的销售形势向好,导致公司各类产品的营业收入大幅增加。1-8月份我国挖掘机行业销量11.28万台,同比增长87%。1-8月份,公司累计销售液压挖掘机8,485台,同比增长127%;桩工机械产能瓶颈得以有效缓解。公司拟投资10.7亿元购买2670亩土地开发建设“山河工业城”,用于桩工机械、小型液压挖掘机产能扩张。

实施股权激励,有利于公司长远发展。公司对董事长、董秘等公司管理层以及核心技术人员共15人实行股权激励,保证扣除非经常性损益后净利润同比增速不低于20%,该方案的实施有利于调动公司管理层及核心技术人员的创新积极性,提升公司长远发展潜力及盈利能力。

原材料涨价影响盈利能力下降。前三季度,由于主要原材料价格出现一定程度的上涨,公司综合毛利率24.59%,同比下降0.84个百分点。其中,第三季度综合毛利率21.37%,同比下降4个百分点;环比第二季度下降4个百分点。

进军轻型飞机用航空发动机业务开辟新的业绩增长点。公司投资设立山河动力公司,主要生产用于轻型飞机的柴油发动机及其零部件业务,预计未来经济、环保、取材方便的航空柴油发动机将迎来前所未有的发展机遇,市场前景非常广阔,该项目能为公司培育新的利润增长点。

盈利预测及投资评级。公司业绩受房地产影响较大,我们下调盈利预测,预计2010~2012年每股收益分别为0.52元,0.72元、0.93元,按照前一交易日收盘价计算,对应的2010~2012年动态PE分别为35倍、26倍、20倍,目前估值水平偏高,我们下调评级至“中性”。